內地住宅物業價格上升及購買量之間存在明顯關連，導致政府在控制樓價時陷入兩難。(資料圖片)
內地過去幾十年來，無論是企業或投資環境都出現巨變，其中重大變化之一，就是現在內地市場不再缺乏投資資金，如首次公開招股已成為日常活動一部分，投資者眾多且興趣濃厚。除此以外，最近還有愈來愈多內地企業提高標準，致力完善環保及勞工政策方面要求。
另一項重要變化是政府開始重視中低收入人口。「共同富裕」政策提高了企業的監管標準，尤其是涵蓋勞工保障、環境標準及整體企業管治水平，其中以製造業及電商相關標準尤甚。內地加強勞工權益及保障固然是好消息，但成本增加卻對企業構成明顯影響。
內地製造業也許不再是成本最低的選擇，但價格優勢依然存在。由於內地政府重視社會凝聚力，製造業發展相當重要，並特別有利將失業率維持於低位。
當局的策略顯然是希望推動低價製造業向上轉型為高檔製造業，然後逐漸發展成服務業，而企業招聘優質僱員時持續遇上困難，將會拖慢轉型速度。話雖如此，我們相信內地最終還是會樂意讓其他國家取而代之，退下全球最低成本生產基地的寶座。
在短時間內，大部分企業應該無法將投入成本增長轉嫁客戶，同時避免對第一季盈利造成負面影響。整體成本增加例如能源及商品價格上揚，或會損害全球經濟增長及需求，妨礙企業轉嫁成本上升。面對油價在一個月內飆升一倍，企業將難以轉移有關影響。然而，在市場中獨佔鰲頭的優質企業可以逐步轉嫁成本增加。
內地的房地產行業前景方面，中國恒大集團(3333)事件往往令投資者忘記，多年來內地政府採取了廣泛措施，力求推動房地產行業正常發展。住宅物業價格上升及購買量之間存在明顯關連，導致政府在控制樓價時陷入兩難。若然價格調控措施過於強硬，則可能會對內地消費、整體經濟及政治穩定構成嚴重的負面影響。
此外，必須明白物業價格確實存在泡沫，但這不影響最關鍵的槓桿水平。在內地住宅物業還款額佔家庭收入的百分比低於西方。如英國銀行按揭佔總貸款比例高達50%至60%，而內地不少銀行的按揭佔貸款額百分比率僅約25%，並不構成重大風險。
作者為首域盈信資產管理的管理合夥人劉國傑