內地是否陷入通縮？

自內地4月經濟數據陸續公布，市場開始擔心有通縮風險，過去個多月，港股反覆再跌，或許也是反映此問題。

在去年底防疫政策放寬後，不少投資者均憧憬內地經濟會大幅反彈，而事實上，今年1至2月的數字還是不俗的，但近日勢頭卻有點「慢」。
 

以消費物價指數(CPI)為例，即使去年基數已低，但按年只增0.1%，按月更倒退0.1%，若5及6月無明顯回升，內地總消費確不容樂觀。另一受注意是生產物價指數(PPI)，上月按年跌3.6%，為連繼第7個月下跌。雖說PPI下跌或跟原料價格下跌有關，若考慮到外圍環境，則內地製造業亦似面對困難。

當然，若經濟面對下行壓力，中央便需出手，例如內地利息正下降，人民幣匯價也偏弱。但以近期M2達雙位數增長但CPI仍低迷，反映政策力度仍待加強。一方面，某些過去救市的手段，例如投資，在房地產市場暴跌下，已難以實行；另外，政府或要待未來一至兩個月更多數據出爐，才決定是否需要推更大的措施。

作者為中原證券及資產管理執行董事、證監會持牌人，並未持有上述證券