內地通縮？

內地新近公布的7月消費物價指數(CPI)，按年跌0.3%，為2021年2月以來首次出現負數，由於當年處於防疫高峰，故市場普遍認為今次下跌，情況更為嚴重。其實以按月計，CPI早在今年2月至6月已持續5個月下跌，換言之，內地通縮數月前已出現，雖然7月按月變化由數由負轉正，錄得上升0.2%，但以有單月數字，暫仍難判斷中國是否開始擺脫歷時多月的通縮。

此外，一些其他經濟指標，亦反映內需比較疲弱。如7月官方及財新製造業PMI分別為49.3和49.2，陷於收縮區間。今年上半年，工業生產按年增3.6%、固定資產投資按年增3.8%，雖略優於預期，卻明顯低於疫情前約6%以上的增長趨勢。當中，房地產投資續去年全年收縮10%後，今年上半年按年仍隆7.9%，顯示房地產的調整還在進行中。

再加上近期水災，不少分析相信，中央也會增大積極財政政策和穩健貨幣政策的力度，即使要顧及人民幣匯率的穩定，也需有進一步降息降準。另外，例如減稅降費、放寬汽車限購、鼓勵民間投資等，也是需要的手段。否則單憑市場自我調節，不易解決當前問題。

作者為中原證券及資產管理執行董事、證監會持牌人，並未持有上述證券