再談人民幣

人民幣持續下跌，最根本原因是經濟增長有隱憂，但近來亦有傳媒指出，跟內地有貨幣互換協議的俄羅斯及阿根廷，在國際市場大舉沽出人民幣，才是短期急跌的主因。

有專家稱，在西方制裁下，一方面俄羅斯持有的美元愈來愈少，另一方面，其原油的主要買家已由歐美改為中國，而這些交易以人民幣作交易，故俄羅斯手上的人民幣也不斷增加。由於俄羅斯的國際負債不少，而對內地的進口不算高，故有誘因沽出人民幣以償還債務。

而阿根廷則在利用中美息差，短倉人民幣並長倉美元以獲利。儘管上述兩國的操作難以證實真偽，但邏輯上卻是合理。

其實所謂互換協議，等同放寬部分資本管制，因為在海外的人民幣多了，政府可管理的金額減少。但以上正正是人民幣國際化必走的階段，王道的做法，是令人民及國際投資者對中國長遠的前景信心強化，更願意持有人民幣資產，否則開放資本帳只是空談。

作者為中原證券及資產管理執行董事、證監會持牌人，並未持有上述證券