利率預判

本周為超級央行周，主談美、日、英央行預測利率決議。

聯儲局本月重啓減息相信已無懸念。當地最新過去3個月平均非農就業新增人數為2.9萬人，而截止3月的一年間新增人數創2000年以來最大下修，加上失業率升至2021年以來新高，勞動市場明顯降溫；當地8月整體及核心CPI分別按年升2.9%及3.1%，雙雙符合預期。在數據反映勞動市場轉弱、最新通脹持平及當局假設較高通脹為暫時性下，市場基本預期當局減息25點子大概率超過九成。不過，在當前通脹走勢背道而馳下，重啓減息後我們相信年內減息空間仍相對有限。

日本方面，雖然通脹經已在較長時間高於2%目標水平，為央行提供有利加息條件，但預計美日達成低於前值的關稅仍對實體經濟帶來一定衝擊，加上最近石破茂辭職導致的政治過渡期或增加黨內派系博弈。故在關稅對經濟影響程度尚待觀察，加上政治不確定性下，預計當局將於本月維持謹慎態度，以不變應萬變。

另外，英倫銀行內部在上月議息會議本已對減息存在嚴重分化，而雖然英美達成貿易協議有助緩解關稅不確定性，但就業市場持續放緩，當地經濟仍面臨下行風險，同時7月CPI按年升3.8%，為去年1月以來最大升幅，說明通脹持續反彈對當局貨幣寬鬆政策形成掣肘。預計本月減息機會不大，而年內減息空間亦有限。
作者為FSMOne投資組合管理及研究部助理經理