多了一個零的盤後交易

今個星期二美國股市收市後，發生了一件罕見的甩轆事件。

美國第二大網約車公司Lyft，在下午4點為去年第四季業績作新聞公報，4點半舉行面對投資者的電話會議(earnings call)。在公司管理層交代表現、照稿讀了好一陣子後，輪到發問環節，有人問其中一個盈利的按年增長預測，到底是50點子還是500點子，因為投影片上明明寫著500點子，Lyft的CFO口中講的卻是50點子。那位CFO就承認那是個錯誤，不小心多打了一個零。餘下的電話會議，就再沒有提及此事了。

與此同時，Lyft盤後交易經歷過山車般的上落。業績公布後，股價一度由收市價12美元升至20美元，升幅超過六成。在那個零被證實為打錯以後，升幅隨即消失大半，股價回落至14美元左右。星期三開市，由於其業績的確不俗，股價再升至16美元以上。

根據傳統理解，盤後交易作用在於「專業評審」。企業之所以選擇在收市後宣布業績，是為了透過羅列數字和解答問題，讓專業投資者率先消化和解讀消息，在盤後交易時找出合理的價格。冷靜思考十幾小時之後，下一日開市時就不會有過分誇張的反應。

負責即時處理業績消息的，除了人類，也可以是電腦程式。Lyft將業績放到網上，檔案就會立刻成為數據，只要跟公司過去表現比較，升跌趨勢一目了然，程式就可以根據既定規則交易。整個過程，無比快速，絕非肉眼可以比擬。不少傳媒都指出，這次暴升，很可能是多出了的一個零觸發了一大量程式交易所致。當然，這種打錯字事件極少發生，一次甩轆的損失長遠來說是微不足道。在處理消息上，程式交易平均來說仍遠比人手更有效率，還是會繼續被廣泛使用。

「專業評審」的理解，今天也許要稍作修正：自從幾年前開始，網上投資平台紛紛把盤後交易「民主化」，讓散戶也可以參與，其交易額雖然跟機構投資者差一截，但散戶在交易次數上卻有顯著的貢獻。Lyft業績公布的下午，各大網上股票討論區、社交媒體，就一度為Lyft股價大上大落而相當亢奮，入場者相信為數不少。交易次數急升，是程式交易一個會留意的指標。若果盤後交易像以前一樣，是個只屬於專業投資者的活動，我認為多打一個零事件不會造成如此的升幅。