小心高追TVB

雖然港股近日因美國加息或不會放緩而大幅波動，但卻有一只股票逆市爆升，說的是沉寂多時的電視廣播(511)。由於憧憬TVB跟淘寶合作的直播帶貨能帶來巨大收益，再加上新東方在綫(1797)轉營為帶貨平台後，股價大漲十倍以上的前車可鑑，資金大舉炒賣TVB，股價在個多星期升近3倍。

對未有買入的投資者，重要問題是：應否高追？首先，雖然作為平台而非產品製造商，帶貨毛利確實非常高，往往高於三成，其實6、7年前此新銷售方式在內地興起，競爭相當激烈。TVB剛進入此領域，或有段蜜月期，加上基數低，想像空間較大，能否維持首次直播銷售額(約2,350萬元人民幣)，甚至有明顯及長期突破，是未知之數。跟新東方在綫這些對手比，TVB粉絲數差距甚遠。前者內地數個社交平台追隨者約2千萬，TVB僅約70萬。若用前者估值及規模作參考，肯定會高估TVB的市值。最新HKTVmall在4月推「HKTVLive」作對撼，香港科技探索(1137)股價亦因而升幾成。投資者要注意，若HKTVmall只在自家開發平台作直播，受眾潛在總量，肯定遠低於跟內地平台合作。網上銷售最重視規模效應，十數萬觀眾跟千萬觀眾所能轉化的銷售率，根本不能相比。    

作者為中原證券及資產管理執行董事、證監會持牌人，並未持有上述證券