拆解HIBOR大跌之迷思

上期提及最近拆息下挫令市場主流H按息率大幅大跌，與樓按相關的1個月拆息於5月份急跌逾3厘，由月初3.98厘跌至0.569厘(5月26日數字)，跌幅 3.38厘，令市場H按實際息率由月初3.5厘一度跌至1.87厘，按息大幅下降1.6厘。以當日按息、平均按揭額500萬元及30年還款期計，每月供款減少達4,295元，供少19%接近兩成；單計利息支出更減少達6,792元，減幅達46%。

再三提醒H按入息要求以封頂息計

基於不少按揭申請人對以下情況仍有誤解，筆者遂在此再三提醒，儘管H按息率一度下跌至1.87厘，但銀行並非以H按息率計算入息要求，而是以H按之封頂息率(現時主要為3.5厘；如P-1.75厘(P:5.25厘)計算供款佔入息比率，基於兩者息差甚大，置業人士應確保足夠入息水平符合要求，以免失卻預算。同樣以500萬元按揭額及30年期計，按照銀行要求以封頂息現為3.5厘計，最低每月入息要求為44,905元；但若買家誤以H按息1.87厘計入息要求，或誤以為入息達36,316元便可獲銀行批出按揭，若入息水平不足或被拒批按揭。

對於拆息走勢，回顧本港銀行體系結餘自2022年第四季跌穿千億元水平後，拆息加快跟隨美息上升，令1個月拆息持續高於按息的情況持續了約兩年，銀行資金成本受壓。今年4月美國掀起全球關稅戰，卻引發市場對美國經濟前景的憂慮，加上美元走弱令資金流向不同地區避風港，今年本港股市向好，吸引更多資金流入尋找機會，銀行體系結餘於5月初短短幾日急升，令拆息下挫。

銀行體系結餘是甚麼？

銀行體系結餘是甚麼？銀行體系結餘是貨幣基礎的其中一部分，根據金管局定義，貨幣基礎還包括流通紙幣硬幣、負債證明書，外匯基金票據及債券。銀行體系結餘是銀行於金管局所設戶口每日進行交收兌換後的餘下資金數目；換言之，銀行體系結餘多與少亦視乎資金流入後之港元需求、期內交收兌換及結算後之餘額變化，例如資金一時間湧入令港元供應增加，拆息因而下挫，但後續當停泊資金用作不同配置，例如不同之金融投資活動、大型新股集資、企業派息等而令實質港元需求增加，吸收了資金流動性，拆息亦會因而回升。

拆息大跌港美息差異常拉闊下一步呢？

事實上，5月26日當天一個月拆息跌至0.569厘，令港美息差驟然拉闊至逾3.5厘之現象在過往罕見，過往即使銀行體系結餘高於現時水平，令港美息差拉闊，港息低於美息差幅亦僅達1厘至1厘多左右，甚少超過2厘。過往當港美息差拉闊至1厘多以上已吸引套息活動，但最近5月份資金流入部份與減持美元資產有關、部分亦與避險轉向尋找更好投資機會有關，港美息差繼續拉闊反映有關資金配置活動暫未活躍，資金流入後暫繼續停泊等待機會；但由於港美息差已拉闊至逾3.5厘，相信稍後仍會吸引市場出現套息活動，又或市場停泊之資金稍後或用作不同配置，當銀行體系結餘大幅供過於求的狀況回復正常化，拆息或逐步回升。港元拆息走向仍會受日後資金流向、資金配置、港元需求、套息活動、季節性等因素影響而變化而調整，1個月拆息上落波幅仍甚大，料本港H按實際息率可於現水平(1.9厘)以及兩厘至３厘區間上落。