結構

上周A股在三千點上方窄幅震盪，隨著指數波動幅度的減小，成交量也逐漸萎縮，從周初的過萬億元人民幣一直萎縮到上周五的8,600億元人民幣。從盤口看，市場普漲局面基本結束，開始重新回歸去年下半年的結構性行情。

眾人矚目的兩會今天結束，總體而言，在宏觀經濟和行業政策方面，除了新任證監會主席出席吳清記者會這事之外，會議基本延續了之前經濟工作會議、局會等制定的方向，並沒有太多超預期的內容。所以，雖然市場也炒了諸如低空經濟、設備更新等短期熱點，但資金的焦點依然集中在紅利和科技，以及受黃金價格暴漲刺激的黃金股上。

有賣方做過統計，過去幾年的兩會期間，A股市場都是一種小幅調整的態勢，因此我個人對於上周的走勢原本是持相對謹慎的態度，不過就上周五個交易日的實際走勢而言，由於有維穩措施的存在，A股市場走勢強於我的預期。從吳清主席記者會上的表態來看，兩會結束後，除非市場再現極端走勢，否則接下來一段時間，可以預計，以「禁淨賣令」為代表的行政調控措施大概率會逐步放鬆甚至解除，一旦視窗指導消失，市場會不會因為拋壓湧現而進入調整，這可能是接下來投資者比較關心的話題。

如果真的解禁「淨賣」，那初期確實有可能引發一些拋壓，不過短暫調整之後，我個人傾向於A股會再次回到過去幾年A股的常態­：指數低波動下的結構化行情。從今年政府工作報告的論述看，這結構化的重點，大概率還是以科技為主，不管是英偉達等美股帶來的「影射」，還是新質生產力、科教興國引領的先進製造業，都離不開「科技」二字。