美股升勢能否延續？

聯儲局主席鮑威爾在上月初的《60分鐘》節目接受訪問時表示，只要之後數月經濟數據反映通脹持續有序回落，當局將很可能於今年年中首次減息。該訪問反映當局在未來數月下調利率確定性頗高。就此而言，聯儲局在加息周期後首次減息決定可分為三大類別，包括正常化減息、衰退時減息和恐慌性減息。

「正常化減息」指加息周期後首次降息，是建基於聯儲局在通脹壓力下加息之後，當地經濟出現波動但沒有陷入衰退，待通脹逐漸穩定放緩後減息；「衰退時減息」指加息周期後首次降息，是因為經濟受貨幣政策過度緊縮影響而瀕臨衰退邊緣，當局需減息刺激經濟；「恐慌性減息」指經濟在加息周期間忽然急速下滑，一般出現的情況大多數是經濟出現某些意想不到的系統性風險。

據回溯測試，當聯儲局在經濟轉弱時減息，3個月後標普500指數平均跌14.3%，1年後平均挫近12%；當正常化減息，股市整體1年後平均漲13.2%；在恐慌性減息時美股的後續表現是3種減息類型中最佳，1年後平均升17.4%。

以目前美國各經濟指標顯示，當前經濟沒有衰退跡象，聯儲局的減息決定傾向為了讓利率邁向正常化。根據以往的同類型減息舉動，這均支持美股市場將能持續走強的觀點。  

作者為FSMOne(香港)投資組合經理。投資涉風險，本文不構成證券買賣招攬或邀請