聖貝拉在全球30個城市運營96家月子中心；圖為其網站。
港股IPO市場再添新消費概念股！亞洲最大產後護理集團聖貝拉(Saint Bella，2508)昨起至23日招股，發售價定為6.58元，每手500股，入場費3,323.18元，預料26日在主板掛牌。保薦團隊實力雄厚，瑞銀近年保薦項目表現亮眼，而中信證券作爲頭部中資券商，在港股IPO市場擁有豐富經驗。
聖貝拉計劃發行9,542萬股，當中一成於香港作公開發售，以發售價為每股6.58元計，集資6.3億元，預料26日在主板掛牌。市場消息透露，聖貝拉的國際配售已獲多倍超額覆盖，衆多長線基金、醫療基金、中資公募基金、對沖基金積極參與認購。
更值得關注的是，聖貝拉上市前股東包括騰訊控股(700)、中國人壽(2628)、太古地產(1972)、新鴻基公司(086)及Mirae Asset等。此次全球發售成功引入7家知名基石投資者，包括杭州金開康貝附屬公司JKKB、58同城關聯公司GIMM、華夏基金(香港)、新風天域集團聯合創始人兼和睦家CEO吳啟楠、SS Morgan、杭州原素醫美創始人汪牽擎，以及敏睿。投資總額4,146萬美元。這些基石投資者多爲醫療健康領域專業機構，其强力背書凸顯對聖貝拉「高端服務+全周期健康管理」商業模式的認可。
根據最新文件，聖貝拉集團採用「多品牌、全周期」策略，成功在全球30個城市運營96家月子中心，已拓展至新加坡和美國，是中國内地首個出海的月子中心運營商，更計劃進軍養老護理，打造「家庭護理第一股」的定位。2024年收入按年增42.7%至7.99億元人民幣。
市場對聖貝拉的帳面虧損有所關注，但這主要受到國際會計準則下優先股公允價值變動的影響。這一會計處理屬於上市前的過渡階段，上市後將不再受到相關影響。若剔除該部分影響，該公司的核心業務已連續兩年盈利，2024年調整後的淨利潤翻倍至4,226萬元，顯示出強勁的營運韌性。
隨著中產家庭對專業護理需求的上升，聖貝拉的「產後+養老」雙引擎布局有望抵銷生育率下行的壓力。與單一聚焦月子中心不同，聖貝拉建立了「家庭護理生態圈」，其超高端品牌「聖貝拉」及年輕化品牌「小貝拉」覆蓋不同客群，並透過功能內衣「S-bra」、護理服務「予家」及健康食品「廣禾堂」形成協同效應。筆者認為，對於高端的定位，資本市場還是比較喜歡的，參考老鋪黃金的投資邏輯。
聖貝拉上市所得款項淨額預計為5.405億元，當中，三成七用於推出新服務及產品，兩成九用於擴展產後護理網絡，一成八用於研發活動。公司在當中提到，計劃在未來3年用於人工智能(AI)的投資，包括賦能日常護理過程中的預警系統，以及對服務進行數據分析和質量控制；公司亦計劃在今年至2029年，新增約55家月子中心，包括於2027年及2028年合共開設約4至5家海外中心。筆者相信，AI和海外擴充都是聖貝拉未來成長的潛力。
根據弗若斯特沙利文的報告，中國家庭護理行業預計將由2025年以年複合增長12.4%增長至2030年，聖貝拉未來增長潛力巨大。同時，政府推動的「銀髮經濟」政策也為其養老護理業務計劃提供了良好機遇。近期港股新股市況良好，這隻兼具「新消費」與「護理服務」概念的稀缺標的，屬中長線資金配置之選。