金山軟件(3888)是一家領先的中國應用軟件和互聯網服務提供商，主要業務涵蓋在線遊戲及WPS辦公軟件。其在線遊戲業務以《劍網3》系列為主，並將推出新遊戲《解限機》，預期將提升收入。WPS辦公軟件則透過AI技術和海外市場拓展持續增長，特別是在企業數位化需求上升的背景下。短期內，公司將受惠於《解限機》等新遊戲的上線，這些遊戲有望提升用戶參與度和收入。尤其是《解限機》是一款科幻機甲遊戲，內部測試階段曾在Steam全球願望單上排名第五，預計將於7月正式發佈。此外，經典武俠系列的續作《劍侠情缘·零》已於5月底全平台公測，這些新遊戲有望進一步增強用戶參與度和收入。
市場預期遊戲業務在2025年第一季的收入達到10.37億元人民幣，同比增長14%，但環比下降20%，顯示出遊戲業務正處於正常化趨勢。管理層強調，這些新遊戲將成為未來增長的重要催化劑，並計劃擴大遊戲內容的更新，以保持用戶的活躍度和參與度。此外，金山軟件的AI商業化進程和海外市場拓展被視為重要增長動力，WPS辦公軟件在2025年第一季的收入增長6%，達到13.01億元人民幣，其中WPS 365的企業用戶收入增長63%，顯示出數位化需求的強勁。管理層強調，AI技術的應用將成為提升用戶體驗的關鍵，並計劃推出海外版本的WPS，以進一步拓展國際市場。
另外，金山正在與小米集團(1810)合作，強化AI和雲計算基礎設施的整合，期望這將促進AI產品的商業化進程。免費AI工具的普及可能對WPS AI的商業化形成挑戰，金山需展示其AI技術的優越性。不過，集團在AI和海外市場的發展將被視為未來增長的重要催化劑。
市場預期金山軟件2025年的全年收入可達114.89億元人民幣，較2024年全年按年上升11.4%；每股盈利預計為1.32元人民幣，按年上升19.4%。以現價計算，預測市盈率為23.2倍。目前市場上共有14位分析師對金山軟件進行調研，目標價中位數為44.49元，較現價仍有29%的上升空間。投資者可以在34.5元以下水平買入，暫時以41元作為反彈目標。主要是因為股價自今年2月17日升至高位47.5元後回落，並曾跌至最低見31.55元。該水平正好是由去年8月的低位20.3元開始的升浪總升幅接近61.8%後開始反彈，預期股價可以按黃金比率61.8%作為反彈目標。只要股價未跌破32元的支持，暫時毋須沽出止蝕。
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