港府推出第七批銀債，每手1萬元入場，息率達4厘。(資料圖片)
港府推出第7批銀色債券，總額350億元(最高450億元)，以上限發行額計，較第六批銀債金額增加五成，息率不低於4厘，較上批息率高0.5厘。由於目前環球及本港通脹、息率走勢及投資環境與去年比較，均出現較大變化，今次銀色債劵又是否值得認購？銀債發行條件基本與去年相同，每手1萬元，為期3年，每半年派息一次，息率與本地通脹掛鈎，但不低於4厘。
要分析是否值得認購，可從幾個角度看，在利率走勢方面，美國正處加息周期，本港最優惠利率暫雖未有跟隨美國上升，但本港銀行近期陸續調高定期存款利率，個別定存高達3厘，較銀債息率只少1厘。但要留意的是，目前一般高息定存均屬較短年期，如1個月、3個月，最長只有半年，未來能否保持這個息率，是一個很大疑問。加上部分銀行要求客戶存入最低存款額，又或要求存入新資金，才能獲得上述高息率定存，因此，並非所有存户均可享受高息。
另一主要比較因素是通脹，銀債息率是與通脹掛鈎，投資銀債並不會跑輸通脹，今年上半年通脹(綜合消費物價指數)按年升1.5%，與銀債4厘息有2.5個百分點差距，故從息率及通脹角度看，這批銀債是有其吸引力。
部分投資者會將投資銀債與收息股比較，由於港股表現疲弱，不少股份股價下跌後，目前股息率已相當吸引，內銀、中資電訊股、石油石化股，甚至個別本地地產股，其息率均達逾5厘，甚至7至8厘，但投資股票風險較高，股價及股息均受業績及市場氣氛影響。若將收息股與銀債收息作比較，筆者認為大家需與一些未來3年息率有保證股份作參考，否則目前股息未能延續，在收取第一年高股息後，未來兩年息率又存在變數，令股息回報並不如銀債穩定及透明。若以近期管理層對派息政策較確定的股份，中資電訊股、中海油(883)股息較有保證，中國移動(941)表明未來3年派息率由60%調升至70%，倘每股盈利沒有增長，60%派息率，現價股息率有8厘，中海油表明未來3年每年派息不少於每股0.7元人民幣，再扣除股息稅後，現價息率7.5厘。當然股票價格波動，有機會出現賺息蝕價，但中移動業務相對穩定，料率息較有保證，中海油受經濟及油價影響大，股價較波動，但論投資及收息，中移動較吸引。
投資銀債另一目的是分散風險，即使股息率不及收息股，投資組合內持有一些定息收益銀債，也十分合理及重要。至於申請策略，由2016年第一批銀債開始，每次超額認購倍數僅1至3倍，去年銀債認購年齡由65歲降至60歲，超購只有1.3倍。由於目前投資環境欠佳及通脹上升，加上今次息率達4厘，料吸引較多投資者認購。估計若申請20手或以上，應可獲分配15手。
作者為駿達資產管理投資策略總監、她本人沒有持有相關股份 逢周四刊出