阿里拆骨？

本周港股最令投資者興奮的消息，應是阿里巴巴(9988)宣布自成立24年來最重大的結構改組，推出「1+6+N」策略，即由過去以集團統一控制各業務，改為分拆六個或以上子公司，並容許各自有獨立的董事會及上市地位等。憧憬著分拆能釋放阿里的隱藏價值，其股價在消息公布後上升超過15%。

其實如菜鳥及阿里雲等也是阿里在主業發展中變化而來，有相當協同效應，一旦分開，短期對控股上市實體有利，但卻為各子公司的長遠發展增添變數。

另一方面，把公司不同業務獨立上市，以提高股價，過去常常發生，但以阿里之龐大，分柝亦代表主事人要把巨大權力讓出及重新分配。以2015年時李嘉誠把長實及和黃將進行重組、合併及再分拆為例，普遍認為改組的主因是首富的資產分配而非業務需要。

眾所周知，自螞蟻集團事件後，阿里表現大不如前，但在監管者眼中，其仍是大到不能倒的巨無霸，分柝後或許反而令股東和市場面對更低的風險。值得注意的是，港交所(388)在今日修訂新特專科技上市的要求，或令阿里子公司選擇先在港上市。

作者為中原證券及資產管理執行董事、證監會持牌人，並未持有上述證券