預期

A股在上周二沖高至3,342點後大幅回落，上周五跌速加快，收在3,230點的全周次低點，調整態勢明顯。

引發上周調整的主要有幾個原因，首先是對內地宏觀經濟的擔憂加深，5%的GDP增速目標使部分市場人士有些失望，後公布的CPI數據顯著低於預期，通縮論開始在市場內抬頭。從周中開始，各大油車幾乎同時大幅降價，試圖通過價格戰來奪回被電車佔領的市場份額，這似乎又在微觀層面驗證了通縮的可能性。其次是中美關係惡化的擔憂，習主席周一點名批評「以美國為首的西方國家」，這個不敢評論，只是黏貼過來，僅供學習體會。然後SVB事件發酵也抑制了市場風險偏好，尤其是整個周末，這事件成為市場最熱門話題。

如果用一句話來總結，那就是市場情緒預期突由「強預期弱復甦」變成「弱預期弱復甦」。對於這個轉變，我是持懷疑態度，且不說復甦有沒有弱，從2月信貸資料看，並不能得出復甦轉弱結論，就拿預期來說，某種意義上，預期就是官方最看重的「信心」，近期官方各種言論中，「信心」恰恰是出現頻率最高的詞彙之一，提升信心，也是各級官員今年的重要工作之一。所以，在我看來，這種因為預期轉弱而導致的調整，並不是真正意義上的系統性風險，反而提供一個再次上車的機會。近期A股走勢，我覺得用一個詞來形容比較恰當：俯臥撐，上周跌完之後，人又基本回到了地上，風險也有了比較好的釋放，接下來應該又是一輪慢慢撐起來的過程。