再談黃金

筆者於8月分析第二季世界黃金需求報告，並指該數據再次將「金價由需求帶動」等謬誤擊破。但歐洲央行隨即宣布準備無上限的歐債購買計劃，加上美國再推新一輪QE，令黃金再受游資支持而重上逾1,700美元水平。

第三季世界黃金需求報告又出爐，很多分析員對金價走勢仍樂觀，但筆者相信如今高金價已脫離其供求基本面。第二季黃金總需求跌7.2%，而第三季雖按季輕微反彈，但按年仍錄11.3%的跌幅。以需求分類而言，黃金首飾總需求跌約2%，當中印度需求繼於第二季暴跌35%後，錄9%反彈，但中國需求則跌8%。央行增持方面，第三季共增持97.6頓黃金，佔總需求約9%；與第二季的157頓比較，央行買金行動明顯減少，亦未見中國增持蹤影。雖然相關報告多次未有提及中國增持黃金的證據，但有不少分析認為中國「將會」以地下方式增持黃金。筆者並非質疑相關分析，只是在無任何實質證據及報告支持下，此說法真難令人信服，只知首飾需求乃黃金主要需求因素(約佔三分二)，而現時金價高企壓抑首飾需求，那麼，究竟有何因素支持近年金價升勢？又是QE？當然，每次泡沫爆破前夕，總有看似合理的原因，還記得2000年科網股及2007年的A股嗎？

作者為Fundsupermart.com(香港)總經理。投資涉風險，本文不構成證券買賣招攬或邀請。