美國財政懸崖問題獲短暫性解決後，市場表現大致出現了幾個方向：股市向上、金價下跌、反映商品價格的CRB指數亦出現兩枝大陰燭，同時美國國債債息抽升，但高息企業債或垃圾債券息率卻創出新低。事實上，市場並非毫無方向可言，反而非常明顯一面倒避險降溫，但債市與金市對通脹的預示就指向背馳。
債市情況值得一提，十年債息由去年底、亦即財政懸崖憂慮升溫時的1.7厘左右，於短短一星期之內就抽升至最高的1.95厘水平。
此外，在新一年首兩個交易日內，美國國債價格跌幅竟達0.6%，而同時垃圾債券價格幾乎創新高，相關債息平均跌穿6厘，大約見5.98厘左右。
從高息債或垃圾債的表現顯示，資金部署暫時是由低風險，轉移至高風險，還未算出現了由債市大舉流向股市的現象。不過，如果高息債息率回報繼續下跌，情況就要更加留意了。
高息垃圾債儘管於去年發行量創出新高，目前仍得以大有市場，且不愁買家，完全是由風險下降促成的相對性回報比較結果。
試想，既然主題風險因素並不明顯，你會買美國國債收取不足兩厘回報、抑或把資金調至垃圾債券市場意圖爭取近6厘回報？
《華爾街日報》統計過，目前美國企業垃圾債券的平均價格已升至105美元水平，部分更高見121美元，有近五成相關債券已經超出企業自行贖回的水平。可以說，債券市場就算仍然風平浪靜，但泡沫風險已經進一步升級。短期而言，除要視乎市場量度風險因素決定資金流向之外，最關鍵還是聯儲局在想些甚麼，或將會幹些甚麼？
上周，聯儲局發表了去年12月份公開市場委員會的會議紀錄，內容相當有趣。為甚麼會突然爆出提早退市？為甚麼在一個決定加碼買債、及破天荒將貨幣政策跟數據掛鈎的會議上、會充斥鷹派聲音？聯儲局又到底有甚麼盤算？
聯儲局根本毋須要「老作」一份會議紀錄，很簡單，雖然會議主題是決定透過加碼寬鬆刺激經濟，主持會議的主席伯南克亦完全可以順帶詢問，委員有關購債的負面因素及退市時機，讓每名委員交心並各自表述。
既然沒有事先共識的各自表述，就容易發揮市場測試作用。無疑從數字上計算，在12名有投票權的委員當中，最少有一半認為，最快於年底前或到年底時，就應該結束買債，但如果到時認真商討、甚至醞釀決定，屆時就有更多因素左右及幕後遊說進行，結果肯定不一樣。/逢周二、四刊出