區內市場今年大致開得不錯，唯獨內地股市走勢跟去年底的市場期望又再事與願違。要解釋內地股市未如理想，可以堆砌多個理由：例如技術走勢、市場資金、政策觀望等等，但除以上之外，忽然掛上一個疑問，就是日本股市之得，是否代表中國股市之失。昨天適逢日股成人節休市，中證監主席郭樹清在貿易發展局「亞洲金融論壇」AFF上談及的QFII額度可擴大十倍論，自然更具聞雞起舞之效，足以證明，郭主席果然叻仔一名。
當然，中港兩個市場完全不同定位，但說到底，共通點就是有炒低位反彈概念，問題是吸引力何在及反彈幅度多少之分。無疑，中國屬新興市場、日本是成熟市場，本應是兩碼子事，但其實原來很多區內基金已將中日股市列入整體亞洲股市看待，沒有如過往般、視中國為區內新興市場，或者再劃分亞洲除日本以外之類，所以兩個市場其實已存在資金上的競爭。
競爭下的贏面之一，正如剛才提及大前提在於反彈幅度多少。純粹以估值比較，中國股市的市盈率大約10.9倍、日本則為13.9倍左右，兩者估值較本身過往平均仍然大有距離，這方面大家拉成平手。
股市買盈利，贏面之二，就取決於盈利增長，在這方面，中國企業可能要輸足九條街了；以今年平均計，中國企業盈利增幅預測，目前大概是10%至12%左右；但日本股市的每股盈利增長預測，卻有高達35%至39%左右，所以就算日本公司糟透，盈利增長只及預測的一半，最後仍然還會有超過15%的增長。要炒盈利反彈，日本是數一數二，最後更何況，純以品牌比併較勁，還是日本大幅拋離。
中國股市的催化劑，從來離不開國策，先提供補貼扶持、再循結構性改革出發，輔以城鎮化概念，還要讓你看得見時也買得到，整個布局固然相當立體；至於日本，卻是簡單不過，就是要製造無限資金。如果同意股市的問題是可以用錢解決的話，其實就毋須多說誰勝誰負了。一個市場要靠貨幣貶值，被對沖基金大造自己貨幣淡倉，股市卻反而愈升愈有，聽落去真是相當諷刺。
日圓走勢由去年底的由市場期望主導的跌勢，到了有跡象顯示近日已經出現了來自結構性帶動的下跌，原因很簡單，既要印鈔、而且財赤預算又要加大，結構上已經不宜樂觀。
如果再補充一點有關政治的因素，美、日的盤算與目標就更不言而喻，再看首相安倍晉三本人，當年拜相一年就肚痛下台，以其超級政治世家的出身、父親安倍晉太郎八十年代掌管外交、外公岸信介更是前首相，以日本民族自尊心之強，兼且要為保家族聲譽，安倍晉三肯定要Show Hand，藉以名留青史。
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