美股盈利增長強勁

美股最新季度業績表現優於預期。截至7月底，標普500指數約61%的成份股已公布業績，當中有超過八成企業的每股盈利高於市場預期，推動整體指數盈利按年增長47.4%，較首季的28.8%明顯加快。若最終維持此水平，指數將創下2021年第二季以來最佳季度盈利增長。

板塊方面，能源、通訊服務及非必需消費成為盈利增長的主要引擎。能源板塊以135.3%的按年升幅領先，受惠於美伊衝突推升油價，兩大油企埃克森美孚及雪佛龍的每股盈利分別錄得115%及242%的強勁升幅。此外，通訊服務及非必需消費板塊則分別錄得109.8%及90.7%的盈利增長，當中Alphabet與亞馬遜的貢獻尤為關鍵。兩者核心動力同樣來自雲端業務：Alphabet的雲端收入按年大升82%，積壓訂單升至5,140億美元；亞馬遜AWS收入增長37%，積壓訂單按季擴大36%，反映收入能見度持續提升。

然而，投資者須留意，盈利增長包括Alphabet的990億美元及亞馬遜的534億美元未實現投資收益。若剔除Alphabet及亞馬遜，相關板塊的盈利增長將會轉為倒退。即便如此，剔除一次性因素後，標普500整體盈利增長仍達28.8%，連續兩季保持兩成以上增速。

總括而言，美股盈利增長動力依然穩固。板塊配置方面，我們對美股半導體行業維持「中性」評級，並相對看好大型雲端服務企業，其雲業務表現強勁，積壓訂單持續擴張，反映AI需求能見度持續改善。