恒生科技前景能否看高一線？

部分美股科技七雄在業績公布後股價強勁反彈，因雲業務增長勝預期、未交付訂單上升，令AI商業化變現的確定性提升。而以內地互聯網平台股為首的恒生科技指數，近期走勢也正在轉好，AI敘事正逐步轉向正面，焦點正由硬件周期轉向「算力—雲—模型—應用」的產業鏈回報潛力。

事實上，內地互聯網龍頭的雲服務增長有望加速，受「AI+」及算力網等基建政策支持，亦有賴國產高端晶片及配套供應提升。隨GPU雲、模型即服務(MaaS)等高毛利業務佔比上升，雲業務利潤率存在修復空間。而推理效率提升和成本下降會令企業代理更具經濟效益，帶動token與任務量上升，續推升雲端及數據中心利用率。

此外，內地推出更先進的大型語言開源模型，正加速AI應用落地與雲需求擴張；在「多模型、按任務選型」環境下，互聯網龍頭具有明顯優勢，可垂直整合價值鏈，由自研晶片/算力部署、雲服務、模型到終端數據與流量入口，形成可複用的數據循環，提升變現的可見度。最後，留意內地的即時零售、外賣等價格戰正在降溫、補貼趨理性化，可望帶來利潤彈性回升，為內地互聯網平台企業於AI主線以外，增添盈利動能。

以上為個人意見，不應視為推介任何產品，投資涉風險，產品價格可升可跌，應詳閱風險披露再作投資決定。