金山軟件(3888)2015年純利跌52%，主要由於公允值變動及有效稅率上升所致。從核心稅前純利而言，實際數據較預測高23%。去年度收入增69%，較預測佳，主要受網遊業務去年第四季度按年強勁增20%的推動。 更重要的是，看到季度盈利能力和增幅在去年第四季開始改善；反映雲業務及移動互聯網的投資期已經見頂，金山進入收成期，雲業務及移動互聯網的利潤率改善將成增長的重要引擎。 基於收入複合增長35%及純利潤率從6.5%大幅擴闊至12.9%，預計純利兩年複合增長率可達到90%。將分部加總估值法所作的目標價略微調高至27.1元，盈利能力持續改善將成為促成價值重估的主要動力。股價在突破18.5元阻力位後正處整固期，可待股價回調至10天線和20天線之間買入。 作者為京華山一研究部主管，他本人並沒有持有股份及相關衍生產品之權益。
