一如既往，美國總統特朗普所有有關中美貿易戰的說話，繼續當耳邊風，同樣，一切有關中國會有甚麼反制行動的傳聞，例如禁稀土出口，也要當耳邊風。市場的焦點或導航燈，仍繼續是人民幣究竟守不守得住。
貿戰至今，人民幣兌一美元曾低見6.9486。(資料圖片)
2014年，俄羅斯因侵佔烏克蘭克里米亞問題，遭遇美國金融制裁，盧布暴跌超過50%，股市暴跌60%，為了應對盧布貶值，俄羅斯央行一度將利率提高至接近20厘，國內經濟陷入崩潰。
最近一個月，對於中國市場來說，是極不尋常的一個月，面對圍城戰，人民幣可說是最不能倒的城牆，就算策略上要靠貶值來抵銷關稅的衝擊，也只能循序漸進的貶，不能一開戰就貶，輸人又輸陣。
貿戰至今，人民幣兌一美元匯率從6.71，跌到了最低的6.9486，破7似乎就是一剎那的事情。上星期，中國人民銀行不只一次發文表示，要吸取日本的教訓，不能從貿易摩擦延伸到金融摩擦，既不應該引導匯率貶值，也不能放任匯率大幅升值。
中國或許有意無意地把華為科技戰，提早轉移到匯率戰，原因之一是華為事件，中方完全處於被動狀態，一日華為未能公諸於世一整套5G技術，包括自主研發的操作系統，一日都難以釋除市場憂慮，每有海外企業出一招，整個中港股市就要跌一鑊，不斷捱打，倒不如換個戰場。
原因二是通過離岸市場調控人民幣匯率，這方面人行可能覺得較有把握。人民幣最大的離岸中心是香港，通過在香港發行央票吸收離岸人民幣供應，起碼有治標作用。
而且多年來人民幣的離岸和在岸價已形成了某種套戥機制，遠水雖不能救近火，但總好過每日要為華為撲火。
昨日見離岸人民幣價在亞洲時段一開就升到約6.9水平，沒有人會相信不是人為操作，而背後的人當然又是昭然若揭。
今個星期期指結算，港股可能會再下試27,000點至27,200點低位，然後在人民幣升值的帶動下，下月初段，恒指可能會意想不到地回勇。
作者為中國銀河國際證券業務發展董事
逢周二刊出