上周分享內房債潛在投資機會，部分內房債債價亦於上周穩步回升。對於如何選擇債券，筆者一直建議投資者留意發行人的基本面，了解其企業現金流，從而決定其還款能力及潛在違約風險。有趣的是，發現有不少投資者認為上述分析方法過於籠統，欠缺對個別債券量化分析。也許是CFA課程有涵蓋的關系，每當談及債券吸引力時，部分有應考的投資者嘴邊往往會掛著不同息差述語，如S-Spread、OAS-Spread、Z-Spread及G-Spread等。不過，每當見到有人拋書包時，筆者會不其然地測試一下他們熟書程度。當然，無需筆者多講，相信讀者們應知道結果如何。以香港人一貫「求學即是求分數」學習態度，對於上述一眾息差定義當然一知半解，只能重複地指出息差愈闊代表債券愈吸引。
事實上，對於交易員而言，一兩點子息差的確存在交易價值，但對於投資者而言，息差高與低的重要性可謂相對較低。舉例說，有一準備違約的債券出現錯價，息差極為吸引，而另一預期不會違約的債券能提供6%回報，但其息差卻低於合理值，請問會投資哪一張債券？投資世界中，分析的工具往往簡單就是美，過於班門弄斧有時更可能會弄巧反拙。
作者為Fundsupermart.com(香港)總經理。投資涉風險，本文不構成證券買賣招攬或邀請。