商湯生成式AI 持續攀升「1+X」成效顯著

此前商湯(020)發布2025年中期業績，收入按年上升35.6%至23.6億元(人民幣、下同)，表現超出市場預期，主要受增長引擎生成式AI業務收入持續攀升帶動。此外，毛利為9.08億元，毛利率為38.5%；經調整虧損淨額同比及環比均大幅收窄，同比下降達50%，證明了公司在去年12月推出「1+X」戰略成效非常顯著。財務方面，貿易應收回款額31.59億元，年增95.5%，創歷史新高；截至六月底，現金儲備達131.58億元，足夠未來發展之用，值得留意。

上半年，商湯生成式AI業務按年增長72.7%，在收入中的佔比進一步提升至77%。其中，通用與多模態大模型進入「強推理+多智能體協作」的新階段，生成式AI的應用滲透持續提速，並開始以可複製、可控的工程化路徑穿透更多產業場景的「工業紅線」。產業由「試點驗證」加速邁向「規模落地」，生態分工與能力邊界正被重塑。

值得留意的是，公司對收入揭露口徑進行重新分類，將原生成式AI、視覺AI、智能汽車三大板塊，調整為生成式AI、視覺AI、X創新業務。其中，對於X創新業務，公司表示進展順利，包括智能汽車、智慧醫療、家用機械人、智慧零售四塊業務均得到市場化的融資、估值的提升。而先前已經有AI GPU晶片和端側晶片孵化成功，不再合併在報表範圍之內，其仍作為集團生態的重要組成部分繼續與集團深度協同。目前，AI GPU晶片曦望芯科已宣布完成近10億元融資。

其以「算力基礎設施—大模型研發—大模型應用」三位一體閉環，率先將技術能力轉化為持續成長的商業飛輪。飛輪的三重協同已具規模效應：算力支撐研發與應用、研發輻射上下游迭代、應用反哺數據洞察，整體行業解決方案推動算力平台、模型和應用的聯合商業化，形成行業可複製的最佳實踐。

具體而言，日日新大模型多模態能力躋身世界前沿，大模型應用圍繞「生產力工具」和「互動工具」兩大場景，快速提升滲透率和客戶忠誠度。其中，生產力工具以商湯「小浣熊」產品為代表，提供金融、教育、政務三大版本，用戶數突破300萬人。在互動工具領域，「日日新V6.5」實現了文字與音視訊融合，多模態即時互動時長期內成長510%。