貿易戰緩和未能鬆懈

美股上周延續升勢，標普及納指分別升超5%和7%，道指修復年內跌幅，因中美貿易談判結果超預期。但據Budget Lab統計，目前美國有效關稅約17.8%，仍處1934年以來最高水平，遠高於近年2%至3%區間。事實上，特朗普不願將關稅降至10%以下的做法，說明了過大幅度的減稅，難令美國實現財政改善和資助減稅等目標，預料有效關稅或維持10%至20%。另外，穆迪宣布將美國主權信用評級由最高級別的Aaa下調至Aa1，是繼標普和惠譽分別在2011年和2023年之後，將美國評級調至AAA以下。不過，隨後美股三大期指僅微跌，考慮美國債務及財政負擔非新鮮事，預計負面影響有限。

整體上，雖然目前貿易緊張局勢暫時緩和，美國經濟陷入全面衰退風險降低，但預計關稅導致的成本上升將陸續浮現。上周出爐的美國4月CPI按年升2.3%，是連續3個月增速放緩，而核心CPI升2.8%，是2021年3月以來最低水平。雖然通脹未見反彈趨勢，但基於其滯後效應及企業有機會僅消化庫存，預計成本將逐漸反映在物價上，加上企業和消費者對未來信心轉弱，未來數季美國經濟和企業盈利仍將面臨一定壓力。再考慮到現時標普距離歷史高位僅差3%，在過去一個月累積一定反彈後，短暫回調機會不少，投資者須維持謹慎。