韓股暴漲後仍吸引嗎？
年初至今，南韓股市是環球表現最佳的市場之一。儘管表現強勁，但繼日股之後，我們對其前景亦轉為審慎樂觀，原因如下。
首先，特朗普再次預告將對半導體加徵額外關稅，南韓兩大半導體巨頭三星電子及SK海力士股價皆有調整。考慮到兩者積極配合美國工業回流政策，分別在德州及印第安納州設廠，或成日後爭取半導體關稅豁免理據之一。我們對當地半導體板塊的長期展望仍相對樂觀。
第二，MASGA提案是一項旨在振興美國造船業並抗衡中國在全球海運市場的主導地位戰略舉措。提案除了能夠提升南韓在關稅談判中的議價能力，亦有助國內造船企業拓展國際市場。然而，投資者須知道，計劃涉及數百億美元投資，短期內可能增加企業財務壓力，對資金流動性構成挑戰。
第三，儘管最新美國對南韓汽車進口關稅降至15%，對南韓兩大車企的影響仍難以忽視。現代及起亞在美國市場的收入皆佔四成以上，關稅上調至15%將削減出口訂單毛利。此外，中國電動車例如比亞迪的快速擴張加劇全球競爭，預料南韓車企板塊今年盈利將錄得倒退。
整體上，我們相信南韓股市將受惠AI需求及政策，但考慮到近期首爾綜指價格反彈的推動因素已大部分反映在當前估值上，我們將南韓股市展望從「非常吸引」下調至「吸引」。
作者為FSMOne投資組合管理及研究部助理經理