AI競賽中的三角關係
上周美股整體下跌，事緣鮑威爾減息後首次公開演說中表示美股估值看來相當高，加上次季GDP年化增長率終值大幅上修、8月核心PCE仍處2.9%較高水平，均不利推進減息。然而，標指4月以來連續5月上升，即使在當前AI推動牛市中，適度回調屬較合理。針對美股估值，相信市場已對其超越歷史均值的事實存在認知，事實上標指盈利增長均支持美股向上，今明兩年預測盈利亦提供較強基本面支撐估值。不過，美股估值高為不爭事實，基於美國有機會陷入輕度滯脹憂慮，我們對美股長期展望仍中性，並持續青睞半導體及數碼經濟行業。
近期熱話之一為英偉達將投資1,000億美元至Open AI，打造並部署至少10個GW算力的AI資料中心。由於預計Open AI將以資金向甲骨文購買雲端服務，甲骨文又將資金向英偉達採購GPU晶片，市場對此「三角關係」資金循環議論紛紛，甚至質疑會計上有否故弄玄虛。英偉達此舉或被視為對Open AI策略性股權投資，皆因美銀估算有機會帶來3,000至5,000億美元收入，其能藉此鎖定客戶對GPU需求，以防有客戶轉向客製化ASIC晶片。故這或是英偉達鞏固AI領導地位之舉，相信未來Open AI透過AI應用的變現能力，將是合理化這種在AI競賽中互相借力的最佳證明。
作者為FSMOne投資組合管理及研究部助理經理