美市業績期內回調混亂中慎防賭業績

美國股市因失業數據，引發市價高位獲利回吐。市場着重看業績為主，業績後的股價發展往往分別很大，例如Meta與Amazon。兩大巨頭展現出截然不同的收入結構與策略重點。從最新的財報圖表來看，兩家公司不僅營收持續成長，背後的動能與風險來源也值得深思。

Meta：廣告驅動，虛擬世界仍在燒錢

Meta的2025財年第二季收入達475億美元，年增長率達22%。其中，廣告收入高達466億美元，貢獻了超過98%的營收來源，證明旗下Facebook、Instagram、WhatsApp等平台依舊是全球最具價值的數位廣告資產。

然而，Meta仍持續投入於其長期賭注：Reality Labs(虛擬實境與AR部門)。該部門儘管營收成長5%，僅有4億美元，卻帶來45億美元的營運虧損。這也意味著，Meta的元宇宙業務仍處於高投入、低產出的階段。

在獲利方面，Meta的毛利為390億美元(毛利率82%)，營業利潤達204億美元，來自Family of Apps(FoA)的貢獻為正，而Reality Labs則形成拖累。淨利潤為183億美元，稅後利潤率達39%，顯示其主營業務仍具極高效率。

值得注意的是，研發支出達129億美元，佔整體營收的27%，突顯Meta在AI、AR及核心演算法領域的積極投資。

Amazon：多元收入結構支撐長期增長

與Meta明確依賴廣告收入不同，Amazon展現出極為多元且穩健的營收結構。截至2025年6月，其年營收已突破6,643億美元，比五年前增長逾一倍。主要收入來源包括：AWS雲端服務：收入增幅高達173%，為增長最快業務，年複合增長率(CAGR)達23.6%。這部分也支撐了Amazon整體毛利與現金流。第三方賣家服務(3P)：成長129%，反映Amazon電商平台生態的壯大。廣告業務：年增134%，顯示其在零售搜尋廣告領域的強勁增勢。訂閱服務(如Prime)：近年也穩定成長，總體增長99%。線上與實體商店：雖然為最初的業務核心，但增長相對保守，約45%左右。

Meta雖在獲利率與廣告變現方面仍具領先優勢，但長期而言，對元宇宙的高投入是否能回收，仍存在不確定性。而Amazon則透過AWS與多元服務布局，打造出更強的防禦性與長期成長力。

本周比較受注目業績的公司，包括AMD，作為全球重要的AI晶片供應商，與NVIDIA並列市場焦點，業績表現會牽動整個AI半導體板塊。Uber，其共享經濟與移動出行龍頭，近年已轉盈，業績對整個新經濟板塊具有指標性。The Trade Desk，其程序化廣告平台龍頭，是Meta、Google廣告之外的重要對手，特別受到AI與隱私政策變化影響。