美國聯儲局上周一如預期加息0.75厘，並發表更鷹派點陣圖，顯示11月及12月將分別再加息0.75厘及0.5厘，意味年內聯邦基金利率將升至介乎4.25至4.5厘。隨著貨幣政策回歸正常化，美國10年期國債孳息率昨曾升至4厘，為2010年4月以來最高。該利率意味著資金投資於美國國債所能獲得的報酬率，當孳息上升，代表債券回報更吸引，部分資金從其他風險資產轉向債市，因此虛擬貨幣及增長型股票今年以來均錄得不少跌幅。雖然當下市場環境不利增長型股份，但整體估值較低、業務狀況優良，及具有可持續現金流的價值型投資對象將備受投資者青睞。而每當利率上升，價值投資表現均優於增長型投資，如2003年6月至07年8月加息周期，MSCI價值指數進帳88%，跑贏MSCI增長指數約17個百分點。今年迄今為止亦發生相同情況，截至本周二，儘管兩者均錄得雙位數跌幅，但MSCI價值指數跑贏MSCI增長指數約14個百分點。
僅看估值不足夠，應聚焦在估值合理、具持久競爭優勢及強大定價能力的優質股，在面臨通脹壓力下有條件將更高成本轉嫁給消費者，配置這些公司應可提升投資組合防守力。
投資涉風險，往績不代表將來表現。資料僅供參考，不構成投資建議。作者為惠理基金。
