港股連跌7周後，終迎來較顯著反彈。執筆時，恒生指數由低位反彈逾1,000點。恒指波幅指數(VHSI)大幅回落。上周VHSI仍處逾40的4年高位；昨已回落至30水平。恒指窩輪引伸波幅普遍下跌，令輪價「跟唔足」理論升幅。或許問：是否升市時，恒指窩輪引幅必下跌呢？ 其實不然。恒指波幅指數雖經常被稱為「恐慌指數」，但指數其實是量度市場對恒指未來30日波幅預測。要知道波幅是沒有方向性，只顯示向上及向下幅度。VHSI升不一定代表市場陷入恐慌；當市場情緒極高漲，像4月港股屢屢急升而開創所謂「大時代」之時，VHSI也是大幅上升的。 恒指窩輪引幅的制訂，發行人除參考VHSI外，亦以場外期權引幅作參考。場外是指一些並非在交易所買賣的期權合約，交易透明度較低；對一般投資者而言，上市期權的引幅或較容易掌握。投資者如希望以恒指認購證，博指數繼續反彈，可揀選長年期證，以減低引伸波幅不穩定為輪價帶來的影響。 作者為中銀國際股票衍生產品聯席董事。以上資料只供參考，不構成任何投資建議。
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