本周聯儲局和英倫銀行議息。此前英倫銀行行長已放風，表示需為目前通脹問題「做點事情」，市場廣泛預期當局將加息；聯儲局主席鮑威爾在上次會議後記者會和早前講話兩次提到，目前已屆縮減買債時刻，相信當局今次會議宣布有關行動。連同上周加拿大央行取消資產購買計劃、澳洲央行放棄孳息曲線控制等，環球主要央行退市如箭在弦。由於加息預期升溫，環球主要國家短年期國債利率顯著上升，同時因通脹問題和經濟前景憂慮，長年期國債息率反而下跌或持平，導致孳息曲線均出現平坦化情況。如美債息，兩年期國債息上周升至近0.5厘，較8月初0.15厘大升，但10年期債息大致保持在1.6厘。
當市場預期加息，同時經濟走弱，滯脹格局令孳息曲線平坦，許多機構又拿美林投資時鐘以作部署。按照投資時鐘，理論上滯脹贏家是商品，能源和金融股為主價值股均能受惠。由下半年起，無論是軟件即服務板塊或科企巨頭，科技股一直跑贏。成敗論英雄，市場開始轉軚，以結果配對說法，說科技股最能免疫於能源價格高企，反而消費等價值股受成本上升更大衝擊。對於機構觀點，其實投資者不用太在意。 作者為FSM(香港)投資組合管理及研究部總監。投資涉風險，本文不構成證券買賣招攬或邀請