從普惠金融到個人投資

大約在3年前，金管局發出虛擬銀行牌照，當時在專欄探討過這個新事物：由於虛銀沒有實體分行，節省大量成本(尤其是租金高昂的香港)，可以靠收費低、門檻低另尋出路，對象較大眾化亦較年輕，亦即會產生所謂普惠金融(financial inclusion)的效果。長遠來說，市場上各有分工，傳統銀行會更專注照顧較年長的「大客」。另一分工效果，是虛銀會有條件收集和分析大量數據，從而在不認識顧客的情況下(不似傳統銀行主動跟「大客」混熟)，為顧客提供個人化的金融服務，而掌握數據愈多的虛銀，愈有優勢。

3年後的今天，虛銀在香港發展情況如何？金管局總裁余偉文這樣說：「在普惠金融方面，不少虛銀都能夠做得到」。據金管局數據，虛銀在去年吸收共80萬客戶，截至去年底總客戶基礎增至超過120萬人。過去兩年新冠肺炎疫情下甚多人足不出戶，虛銀在這段時間開始發展，可說是有點幸運。

至於個人化服務，實例較少，唯有參考個別虛銀的產品。規模較大的WeLab Bank，早前就推出跟基金經理Allianz合作的個人化投資產品，結合金融科技和傳統投資顧問服務，根據用戶所提供的資料，例如目標金額、投資年期、金額、風險胃納等，度身訂造符合其理財目標的投資組合。其他虛銀，暫時未有類似產品推出。

在本欄提及過很多次的象牙塔投資建議，就是收費等交易費用要低，太多短線買賣試圖掌握時機，長遠來說往往得不償失。另一個提及過的建議，就是理想的投資組合，視乎處境和目標，人人不同，而這些都是有數得計(但不容易計)的技術問題。最近有一項題為Simple Allocation Rules and Optimal Portfolio Choice Over the Lifecycle的研究，利用機器學習技術為個人模擬最理想的投資組合，發現從大量數據「學習」出來的投資建議，遠勝只看年齡的傳統方法，可以增加回報，約等如享用2%至3%額外消費，絕非小數目。

為個人度身訂造的投資，本來只屬「大客」專利，虛擬銀行利用其低成本和數據將其普及，可算是普惠金融的另一個好處吧。一個更市儈的建議，是一如其他科企，為了吸引大量客戶產生網絡效應(network effects)，虛銀在發展初期都傾向「賣大包」為客戶提供各種優惠，有意搵著數的就要趁早了。  

作者為香港亞太研究所經濟研究中心成員/美國維珍尼亞理工大學經濟系副教授
http://www.facebook.com/economics3.0
逢周一、三、五刊出