香港時間星期一晚上，評級機構穆迪調低香港信貸評級，由「Aa2」降至「Aa3」，並將評級展望由「負面」轉為「穩定」。大家不要誤會，穆迪的意思不是一方面調低評級，一方面又看好香港，評級展望穩定的意思只是「暫時唔會再降」，預料維持兩個評級的差距而已。
穆迪周一將香港信貸評級由「Aa2」降至「Aa3」。(資料圖片)
穆迪的分析大致跟早幾個月的負面展望相同，主題是兩制之間的距離愈來愈近，香港跟內地分別愈來愈小，香港的評級難免要跟隨。穆迪今次還特別提到，面對今次衝突背後的一系列經濟社會問題，政府至今的回應仍是明顯地慢幾拍、試水溫式、模稜兩可(notably slow, tentative and inconclusive)。最近特首東拼西湊的十項改善民生措施就是一個好例子吧？
面對形勢大變的區議會選舉結果，政府取態和回應同樣地唔清唔楚(lack of clarity)。特首要為選舉結果向建制派道歉，據說更要給建制派不同形式的安慰獎，其實何止唔清唔楚，簡直是向民意說不，視選舉結果為香港人犯下的錯誤。
政府反應不足，穆迪認為這反映了香港的制度效能比預期的弱(weaker inherent institutional capacity)。講得直接一點，就是政府處理問題相當無能，太平盛世好地地，遇上危機根本束手無策，亂搞一通。另一個解釋，是香港的高度自治根本高不到哪裡(more significant constraints on the autonomy of Hong Kong’s institutions than previously thought)，香港歸根究底是中國一部分，行政機關要聽命於內地權力核心(the SAR’s role as part of China and the responsibility of the executive to the mainland authorities)。這一點意思清楚不過，不用我多加解說了。
若然兩制走得更近，香港行政立法司法自治能力進一步減弱，評級就會再度下降。有這種看法的不只穆迪，其他大型評級機構的分析也大致如此。
對的，香港聯繫匯率制度行之有效穩如泰山，財政儲備亦相當豐厚足以抵禦各種衝擊，這些都不是信貸評級機構現在關心的，就算是財富收入不均、樓價高等問題，也屬次要因素。香港面對真正的挑戰，是政治制度與內地難分難解。
好灰的結論，是香港政府可以穩守港元，可以儲落一大堆儲備，甚至有能力去紓緩一些社會經濟問題，但一講到政治，香港基本上只能聽天由命，眼白白睇住兩制愈走愈近，等評級跟內地的水平正式「融合」，中國好，香港只能一樣好，從此齊上齊落，不分彼此。
作者為香港亞太研究所經濟研究中心成員
美國維珍尼亞理工大學經濟系副教授
逢周一、三、五刊出