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翠華業績為何這樣差?
2019-07-26

於2012年尾上市的翠華控股(1314),近年股價不斷滑落,最近跌至0.6元新低,若以招股價2.27元計,跌幅達74%。股價續跌,相信與業績不無關係。如2015年3月底年度純利1.58億元,剛公布的全年純利卻大幅萎縮至只有約474萬元。

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翠華去年度純利大跌94%,至474萬元。(資料圖片)


為甚麼這樣差?首先是收益下跌。截至今年3月底全年收益17.87億元,按年減2.9%。主要地區收益均下跌,佔總收益六成半的香港減3.1%,佔三成四的中國跌1.8%,其他地區減21.1%。不但如此,若簡單地以年結的店舖總數83間計,每店平均收益僅2,152.7萬元,按年跌18.1%。收益下跌,管理層歸咎香港餐飲業營商環境日益艱難,內地因餐飲行業結構轉變,以及消費力放緩。可是據香港統計處統計,去年第二季至今年首季,包括茶餐廳在內的中式餐館於期內收益有520.6億元,按年增1.9%。按國家統計局數據,同期全國餐飲收入有約4.36萬億元人民幣,按年多8.7%。兩個市場總收益均呈升勢,反觀翠華卻倒退,某程度反映翠華的業務表現較市場為差。


接下來是成本和開支。好的一面,已銷售成本隨收益下跌,故毛利率仍維持在72.2%水平。店舖租金和相關開支意外地降7.3%,若以每店平均租金開支計,跌幅達21.8%。可是壞的一面影響較大,年內員工成本升8.1%至5.75億元,包括新店增聘人手,令員工數目升1.8%至4,227人;員工平均年薪增6.2%至13.6萬元。加上人民幣貶值及新餐廳初始和營運成本,令其他營運開支漲21.1%至2.02億元。收入減少但開支增加,結果令經營溢利(即收益減去經營開支,但不包括融資成本)由去年度賺6,902.8萬元,變成今年度蝕1,082.6萬元。


若不是合營企業貢獻3,413.8萬元溢利,恐怕翠華全年將錄得虧損。翠華盈利能力本來已不高,2015年度純利率有8.8%已算不錯,但其後3年只介乎3.9%至4.9%,去年度跌至0.3%,即每做100元生意才賺0.3元,業績如此倒退叫人咋舌。翠華經營策略是加開新店以催谷收益,餐廳數目由2015年度的51間增至去年度的83間。這5年間收益未見大增,最近3個年度更呈倒退,每店平均收益續減。如2015年度每店平均收益有3,531.4萬元,去年度跌至2,152.7萬元。可見靠開新店去增加收入已不奏效,去年度業績更證明是負累。相信管理層已看到這點,故擬調整餐廳網絡,將商圈重疊餐廳整合,並擬以信息科技提升營運效益。翠華業績未來幾年能否翻身,還是從此一沉不振,拭目以待。最後一提消夜時段食物選擇像愈來愈少,一些連茶餐廳基本菜色也不賣,倒不如早點關舖以節省成本,何必營業至凌晨甚至通宵,對吧?  
 

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