追落後債券
2020-06-23

上月中為內房作了簡單體檢,指出BBB及BB級內房信貸狀況有所改善,B級有轉壞情況。事隔一個月,上述內房債息差有不同變化。以5月15日計,BBB級內房債當時息差約340點子,本月8日曾收窄至259點子,截至上周五升至283點子。BB級由703點子跌至637點子,上周五升至650點子。B級內房債同期由1,329點子跌至1,251點子,上周五升至1,274點子。即BBB、BB及B級內房債息差分別收窄57、53及55點子。

單以點子變化,三類債券變化相若,但變化率卻天淵之別。BBB、BB及B級內房債現債息約3.1%、6.8%及12.4%,明顯BBB級息差收窄幅度大於BB及B級。全球央行續放水救市,聯儲局開始藉ETF買入企業債,環球企業債券息差料續收窄。如股市,當市場氣氛好轉,股價一直落後的股份往往有資金追捧。筆者認為債市將呈類似情況,環球續低息必令資金重投高收益債券,相對較落後的BB及B級內房債將有資金支持。投資高收益債券最重要是發行人信貸風險,但早前體檢指BB級內房信貸質素續有改善,現時息差收復仍相對落後BBB級,故BB級內房債有望短期出現「追落後」情況。  


作者Fundsupermart.com(香港)總經理。投資涉風險,本文不構成證券買賣招攬或邀請

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