個別市場人士或太心急、別有用心，稱得上有增長的公司其實為數不多。盈利增長有限，就算數字改善、Turnaround的亦買少見少，故近期強股愈強不無原因。增長賣點難求，業務很難自製增長概念，於是公司就從派息著手，打造派息概念，有Yield Play，在現時投資環境下就肯定獲得投資者留意，甚至乎可以為股價打底。
滙豐控股(005)就是很好例子，首先如果滙控做回購股份，滙控12%至15%的中期股本回報，靠自然增長是很難達標。如果信大行計算，利用剩餘資金提升派息，以及有股份回購因素，滙控到2015年的每股派息率就會有6.8厘。 回購製造的高派息及每股盈利提升，令投資者對原本可不理的股份變成不可忽視。區內有高派息、或穩定派息概念的股份不多，部分證券商定義，真正屬派息股的最少派息比率其實要有75%，股本回報15%，談何容易呢！
息率回報壓縮(Yield Compression)現象擴散全球，瑞銀有個有趣統計：今年以來區內具備3.5厘派息股份供應已減三成，因股價上升，亞太區企業平均派息率亦降0.5厘，至僅僅2.5厘。高息難求，形成公司千方百計都要人造高息、自製概念。
美國股市玩高派息、高回報確出神入化。統計顯示，由09年至去年底，美國上市公司共用逾1.1萬億美元回購股份，涉資遠高於同期資本開支總和。今年為止，公司已用逾2,500億美元做回購，即之前4年總和的25%，最少25間公司用於回購股份開支，每間平均增10億美元。美股預測有個頗有趣數字，今年證券商預測企業平均盈利升7.5%，營運收益增長預測僅3%。以往常見營運收益增幅大於盈利，現在卻反轉，當然是做了手腳，被人為推高。巴克萊計算過，環球需求疲弱，但美國企業有大量回購股份支撐，令每股盈利額外提升2%，當中40%因回購產生的作用。
金融市場共識是，投資者面對低息而搶Yield，企業借助利息優勢就要做Yield，不然的話，財務實力雄厚如蘋果、微軟及Nike亦不會擺到明借錢就是為了派息。人為推高回報，中資股可算是輸足九條街。有現金流、有穩定派息的在在有限，就算內銀股有5至6厘派息，但嫌棄股價下跌及人為壓低壞帳、保持盈利製造的Unreliable Yield。中國證監會前主席郭樹清希望內地股民從長期回報著眼，促請企業增派息，上海證券交易所亦要求企業最少有30%派息比率。
若經濟未如理想，中資中小企無可能達標，大型中資企業僅六成做到該要求，並僅三成富時A50指數成分股達標。中資股如為派息而派息，人借我借，音樂椅遊戲總有吹雞完場一刻。金融危機由高借貸而起，市場重回高借貸，借貸成本脫離基本因素，任何變化可觸發樂極生悲。
ADVERTISEMENT
立即更新 /下載AM730手機APP 體驗升級功能
