周大福(1929)

周大福珠寶(1929)截至今年3月底，全年純利下跌13.2%，至55億元，期內營業額則微升1.5%，至574億元，同店銷售下滑3.3%，其中香港和澳門市場收入增長10.5%，而同店則下滑3.7%，主要由於高端消費下降導致均價下跌。

內地市場收入下跌5.3%，同店銷售亦減少3%，消費市場疲弱，導致銷量下降。

另外，截至今年3月底止，周大福淨增209個銷售點，總網點數達到1,836個。該公司計劃今年淨增200個銷售點，主要位於內地三、四線城市。目前該集團約有88%的自營銷售點為百貨特許專櫃，未來將會增加在購物中心的銷售點。

至於公司的庫存周轉天數，從上半年度的399天，減少至全年的253天，此外，該集團手持約19億元淨現金，銀行貸款降至10億元，財務處於健康水平。

由於近期金價急挫，今年4月份一度出現黃金搶購熱潮，相信有助該集團今年第一季財政季度銷售將錄得強勁增長，不過，由於黃金產品的利潤率低，整體毛利率水平，將會有下調壓力。

整體而言，目前該集團同店銷售未見持續回升跡象，高端消費在目前經濟環境最受壓力，以現時約13倍的預測市盈率，估值未算吸引。

作者為中國銀盛財富管理首席策略師、證監會持牌人，並沒持有上述股份