粵運交通 憧憬增派息
粵運交通(3399)是廣東省交通集團旗下的子公司，傳統業務為在廣東省從事客運業務。惟近年受高鐵在國內高速發展影響，客運需求持續減少，公司透過升級高速公路的傳統休息站，改建為加油站、充電站等綜合式服務區。現時公司經營235座加油站、充電站390個和533間便利店，成為公司的重大收入來源。
參考公司上半年業績，收入按年微跌約1%至37.38億人民幣(下同)。以現價計，市盈率約4倍，估值偏低。至於財務狀況，公司持有現金等值約18億元，另有小量有息銀行貸款，淨現金水平反映財政甚為健康。以現價計，市帳率更低至不足0.4倍，估值有折讓。
從股息角度，公司已連續2年維持派發每股股息0.09元，派息比率超過30%。以現價計，股息率約7.6%，甚有吸引力。考慮到公司現金充裕，加上業務呈現強勁現金流，可憧憬未來增加派息的誘因。
總結，公司是比較冷門的國企優質股，從低市盈率、低市帳率，以及高股息率，確實符合市場追求的「中特股」的元素。由於日均成交疏落，導致估值長期低於合理水平。相信，只要公司持續健康發展，市場將會重新給予更高的價值。
作者為中原資產管理聯席董事，證監會持牌人，其本人及相關客戶並沒有持有上述股份，並可能隨時買入/賣出以上提及股份。
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