唯削減赤字方能穩定國家信用

美國財政部近日宣布將長端國債單次買回規模翻倍至至少40億美元。財長貝森特直言「收益率未反映經濟基本面」，並傳出擬動用巨額TGA帳戶資金護盤。此舉被市場視為財政部企圖操控債券價格，引發貝森特昔日導師，華爾街巨頭德魯肯米勒的嚴厲抨擊。

他警告，面對40萬億美元國債與龐大赤字，數十億的買回猶如杯水車薪。若市場認定財政部在設立「收益率防線」，政府將面臨無底洞的買回壓力，這不僅摧毀其「規律且可預測」的發債信譽，人為壓低利息更形同變相補貼政客拖延必要的財政改革。

歷史上雖有類似操作，但背景截然不同。過去如1961年扭轉操作為央行與財政部協同。如今財政部卻是在債務極度沉重、收益率因市場機制攀升之際，單方面將流動性工具異化為價格干預。目前市場將此視為「期限轉換」，不僅未能持續壓制收益率，反引發財政紀律渙散的擔憂。若財政部無力扭轉定價，壓力很可能外溢至聯儲局，迫使央行為政府赤字買單，演變為財政牽制貨幣獨立性的宏觀危機。唯有直面並削減赤字，才是穩定國家信用的唯一正途。