香格里拉估值修復可期
香格里拉(069)是全球知名酒店集團，大股東為馬來西亞富商郭鶴年家族。公司旗下酒店主要位處大城市的黃金地段。在會計準則下，自營酒店多以歷史成本入帳和每年計算折舊開支。因此，部分酒店的帳面價值被嚴重低估。若重估酒店價值，或可大大提高資產淨值，對比現時市值有較大的折讓幅度。
公司總資產高達148.17億美金，總負債約91.82億。股東應佔資產淨值約53.58億美元，折合港元約420億。現時公司市值只有133億港元，市帳率低至0.32倍。如考慮重估價值，折讓幅度更大，估值更有吸引力。
今年上半年，受惠於營運效率改善，股東應佔盈利約0.89億美金，按年增長超過50%。假設下半年營運表現平穩，預測市盈率約10倍，估值不貴。除憧憬業務改善之外，也要留意不排除大股東提私有化的可能性。現時大股東持有超過50%股權，加上股價與真實資產淨值存有很大的折讓，趁低吸納的誘因非常大。
總結，香格里拉亞洲屬於有實業、有盈利的企業。惟平時交投淡靜導致估值長期低於合理水平。相信時間可換來估值修復空間，不妨趁低吸納股份，靜候基本面改善後帶來重大的估值修復。
作者為中原資產管理聯席董事，證監會持牌人士，其本人及相關客戶並沒有持有上述股份，並可能隨時買入/賣出以上提及股份