黃金失去避險功能？

作為美元替代品之一，黃金的中長期價值，取決於美國負債與經濟增長之比，及通脹有否失控，簡單而言，即美國是否具備還款能力。短期看，則地緣政治風險對金價有更大影響，可是，近日金價似乎也失去了此避險的功能。以現時土耳其經濟危機為例，儘管「傳染性」其實不高，但南非蘭特、印度盧比及印尼盾均先後大幅波動，而新興股市亦現大跌。惟金價卻仍未能因此重返每安士1,200美元水平，走勢亦與另一避險資產——日圓現分歧，這是過去各環球危機發生時少見的現象。

較合理的解釋，是投資者對各主要國家，包括歐美日的經濟前景信心十足，故即使宏觀風險增加，仍較願意持有上述各國的資產，而非沒有利息收入的黃金。

美國現時通脹升溫但可控，GDP增長高於平均，此兩因素均打擊金價走勢。除非貿易戰能拖慢美國的增長，否則已跌破1,200美元的黃金，後市不容樂觀。由此推之，若中美能達成若干正面協議，將更不利金價。