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港元拆息今年料續低企 港匯或再走弱
2021-09-02

聯儲局或考慮年底前開始減慢買債,惟港元拆息在金管局宣布增發外匯基金票據後,依然在多年低位徘徊,對一些有貸款負擔、並以拆息計算利息的人士暫未有太大影響,惟「收水」效應稍後又會否對拆息構成上升壓力? 

主要央行去年因疫情而大幅放寬政策,令不少資金流入香港,從創紀錄最多的銀行體系結餘可見一斑。一個月及三個月港元拆息由去年最高逾2.2%及2.4%,跌至逾十年新低的0.06%及0.14%,反映本港流動性非常充裕。

市場估計聯儲局最快今年底開始減慢買債,美元流動性增幅料逐步減少,一旦聯儲局停止買債、甚至部署加息,美元拆息或會逐步回升。我們估計,若美國就業情況繼續改善,聯儲局明年第三季起停止買債後,有機會在年底加息,美元拆息明年下半年回升速度可能會較明顯。

美元拆息目前略高於港元拆息,當兩者息差顯著擴闊,短線資金外流增加,可能令港元匯價顯著波動。金管局相信是在聯儲局收緊政策的預期下,希望藉逐步收緊流動性,以避免將來資金外流過急。金管局未來兩個月內共增發最多的400億港元外匯基金票據,相對近4,600億港元的銀行體系結餘,發行票據規模並非很大,料不會大幅收緊市場流動性,拆息短線暫時相信亦會維持在低位。

另一方面,港元拆息持續低於美元拆息,削弱尋息活動對港元的需求。港元自去年第二季以來一直貼近7.75強方水平,惟今年以來有呈反覆轉弱之勢,8月更一度下試年半低位7.795,金管局增發票據後略見回升至7.78水平。除了息差因素以及聯儲局收緊政策預期的影響外,亦不排除與資金流出港股有關。隨着內地監管風險升溫,恒指7月初已抹去年初以來累積的升幅,明顯跑輸環球股市,「北水」更在7、8月分別錄得635億及198億港元的淨流出。若港股表現持續疲弱,可能令港匯乏回升動力。

我們估計,一個月及三個月港元拆息今年仍會保持在0.1%及0.15%之下,而港元匯價短線有機會失守7.8水平,惟急挫至7.85的機會則不大。

作者為大新銀行高級經濟師溫嘉煒

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|本文所載資料為大新銀行或其聯屬公司之觀點,截至本文日期,相信相關資料來源乃屬可靠。投資涉及風險。銀行對任何數據或預測的準確性不發表任何聲明或保證。本文僅供參考,並不構成任何建議、要約或招攬。|

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