期權市場有一項頗為有趣的指標，叫作隱含波動率(implied volatility)，非常簡化而言，就是基於股票或指數期權價格未來波動率的估計：數字越高，市場預測的波動率越大，反之亦然。通常若某一所公司傳出利好或利淡消息，隱含波動率都會顯著產生變化，代表市場預測該公司的股價將會出現重大變動。
有趣的是，隱含波動率只能追蹤到市場的情緒，但對於預測實際股價變動來說，則未必算是一個很好的指標。曾經有人做過簡單的計算，在過往十年，隱含波動率的變化往往大幅度地高於實際股價的變動。換句話說，人們的情緒比之現實，經常都反應過大，小小利好會唱成千載機遇，輕微利淡則說作空前危機。於是乎，市場經常看到散戶投資者一窩蜂的來，一窩蜂的去，滄海桑田一番後，最大得益者還是炒作新聞的操盤手。
但也難怪，事實上，要全盤認識一所公司，不是一件容易的事。不是所有人都能像巴菲特一樣，可以仔細地讀完一份公司的財務報表、年報、公司策略，然後還要從中分析，比較公司與同行的優劣勢，作出個全面的評估。大眾往往只能從新聞、媒體、KOL等簡單、捕捉眼球，甚至帶有渲染成份的渠道，去就某一所公司下評語。某些媒體深諳「人云亦云」、「三人成虎」之道，只要抓住一個話題，寫好一份評論稿，利用群眾容易放大消息、陷入情緒化的心理，再好的公司也可說成是一盤明天快要破產的失敗生意。那些媒體服務的大型企業，便可以低價收購該盤「虧本生意」，去除潛在競爭如是，低成本「執平貨」如是。
所以，前輩常常教路，面對不同消息炒作、不同聲音質疑，還是需要時刻保持頭腦清醒。一所公司孰好孰壞，還是要看其「基本面」，而不是外間媒體的無限放大，或是外界那種隨風起舞的質疑聲音。輿論總是跟紅頂白，找最熱的話題作最大的故事，我們又可以想想，是誰在「放風」炒作，伺機而動？
然後，若然香港是一所公司，又不妨想想，「操盤人」在國際市場上炒作香港話題、興風作浪，說其前景黯淡，從而排除競爭，誰會是最大得益者？
余衍仰 HY
新民黨青年委員會政策小組組員，目前於銀行工作，對探討國際時事深感興趣，很喜歡一句話：「博學而篤志，切問而近思。」
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