零售業變局的投資啟示

筆者熱愛旅遊，每到一個城市，走進百貨公司或大型Outlet，幾乎已成為指定行程。多年來，能夠令我留下深刻印象，當中最具代表性的，莫過於倫敦的 Harrods，以及東京的Dover Street Market。

Harrods的成功，並非單靠品牌數量取勝，而是在於其極為難以複製市場定位。每逢旅遊旺季，Harrods依然人流如鯽，品嚐一頓傳統英式Afternoon Tea，每位索價高達80英鎊，仍然一「枱」難求。全球一線奢侈品牌，往往會將最具代表性、甚至是限量款式產品，優先放在Harrods發售，原因並非單純銷量，而是品牌形象與象徵價值。Harrods本身，已成為高端消費的代名詞。

至於東京的Dover Street Market，則走上另一條截然不同的道路，成功時裝、潮流、藝術與文化融為一體，吸引追求個性與獨特性的消費群。這類零售模式，實際上已由傳統「賣商品」，轉化為「賣體驗」與「賣文化」，正是其能在網購盛行的年代仍具生命力的關鍵。

反觀傳統百貨行業，隨互聯網購物全面普及，消費者的購物習慣已出現結構性轉變。價格透明、物流成熟，加上網購平台能夠提供近乎無限的選擇，令不少欠缺鮮明定位的百貨公司逐步失去競爭優勢。過往主打「一站式購物」經營模式，已經不合時宜。

加拿大Hudson’s Bay Company，正是一個具代表性的例子，公司成立於 1670 年，是北美洲歷史最悠久的企業之一，亦曾是當地中高端百貨的象徵。然而，在消費模式改變、門店成本高企及轉型步伐緩慢的多重壓力下，最終亦難逃結業命運，令人不勝唏噓。

同樣面對困境的，還包括曾經在北美高檔零售市場佔有重要地位的Saks。其母公司Saks Global 近日申請破產保護，標誌着傳統高端百貨模式正面臨嚴峻挑戰。更值得投資者關注的是，事件更波及科技巨企 Amazon。

回顧2024年底，Saks以約27億美元收購Neiman Marcus，Amazon當時斥資 4.75億美元入股，成為主要投資者之一。市場原先憧憬，Amazon可藉此進一步切入高端零售市場，結合其電商平台、物流及科技優勢，打造線上線下融合的奢侈品銷售模式。然而，事與願違，Saks在短時間內資金消耗速度遠超預期，最終走上破產重組之路。