美息上行空間有限

近日，美國10年期債息曾高見4.68厘，為2025年1月以來最高。自美伊戰爭爆發以來，債息受局勢發展所主導，近期美伊談判膠著、上周公布4月通脹數字，CPI及核心CPI按月分別高見0.6%及0.4%，再加上「習特會」對結束戰爭無太大實質成果，觸發市場憂慮戰爭可能持續，加息機會進一步急升帶動債息飆升。

不過，市場可能過分憂慮。首先，美國中期選舉將於今年11月舉行，如高油價持續損害美國消費者，可能令共和黨失去參眾兩院多數優勢，是沉重政治代價，對特朗普而言，盡快結束戰爭誘因很大。另外，去年美國政府停擺影響數據蒐集，導致4月CPI數據失真，剔除後估計4月CPI及核心CPI按月分別0.53%及0.24%。換言之，高油價的確推高通脹，但未顯示大幅傳導至核心通脹。

剛公布聯儲會議紀錄，大多數委員強調若通脹續高企，採取某種程度政策緊縮可能適當。雖然當中提到加息，但一來須有通脹持續高企的前設，二來「某種程度緊縮」說法反而排除激進升息可能，或顯示聯儲對滯脹環境下加息相當謹慎。債息進一步急升空間可能有限，相反如美伊談判有實質進展，可能快速回落。