主線

上周一市場在3,800點獲得支撐後開始掉頭向上，後半周升勢明顯加快，上證指數連收5陽，並連續向上突破20日和30日線，宣告自5月14日4,258點以來的調整已經結束。雙創方面，創業板指數已跟上了上證，科創50指數也將在今天發出結束調整的信號，換而言之，市場進入了右側。

是反彈還是反轉？周末不少人來問這個問題。我個人認為，今年上證指數很可能會運行在3,800至4,200的箱體內，既然調整結束，那接下來指數有機會上摸4,200點的箱頂，因此，不用糾結反彈還是反轉，我把它看成下半年的吃飯行情，目前還只是行情的開始階段，震盪向上會是未來1至2個月的主軸。

熱點方面，上周市場總體呈現輪動態勢，有色、黃金、創新藥CXO和AI應用等板塊都表現出色，科技硬體方面，前期超跌的漲價鏈跑贏指數，而機構的抱團核心——大光和半導體設備卻走勢平平，這也印證了我之前說的「籌碼結構」的問題。關於熱點，目前市場的主流觀點是風格再平衡，各種板塊都有機會，但需要提醒的是，周末公布的最新CPI和PPI，都低於預期且按月回落，因此，和內需相關的板塊依然缺乏系統性機會。實際上，上面提到的這些非科技板塊都和內需關係不大，黃金有色跟隨外盤和美元指數，創新藥CXO的主要市場也在海外。

最後聊一下科技，畢竟全市場風險偏好最高的資金大部分都集中在科技上。上周市場選擇的是機構倉位不重的超跌股，隨著「超跌」程度的快速消失，從本周開始，僅有「超跌」可能不夠，市場會去尋找一些新的故事和敘事，只有新敘事才能吸引熱錢。