英偉達再超預期

英偉達最新季度業績公布，收入按年增長106%至962億美元，其中佔比逾九成的數據中心業務按年大升117%。值得留意的是，雖然過去連續4個季度，投資者選擇在業績公布後沽售股份，但今次股價不跌反升，顯示投資者看好AI算力需求的可持續性。

首先，新一代Vera Rubin平台已開始量產出貨，管理層預計 Rubin將佔第三季數據中心業務收入約兩成。同時，Blackwell需求保持穩健，客戶並未因新架構推出而推遲部署，有助降低換代期間的收入斷層風險。客戶結構亦見擴闊，涵蓋AI雲端、工業及企業的客戶收入(ACIE)按季增長25%，增速明顯高於超大規模雲服務供應商，反映需求集中度有所下降，有助減低公司對單一客戶群資本開支的依賴。

此外，對於英偉達這類核心AI資產而言，市場定價的重點在於公司能否持續大幅超出預期。管理層表示，需求在當前規模下仍將保持加速增長，預計2028財年收入將增長約七成，顯著高於市場預計的45%升幅。

總括而言，管理層認為收入增長指引已反映供應制約，真正限制收入增長的並非需求，而是記憶體及供應鏈產能。整體上，我們仍然看好英偉達的長期盈利增長動能，在AI算力需求持續擴張的背景下，公司盈利能見度將延續至2028財年。