AI增長放緩？

Anthropic早前公開呼籲放慢前沿AI模型的開發節奏，以降低對網絡安全的威脅。由於市場擔憂AI開發放緩會影響半導體需求，硬件相關股票的價格隨即下跌。但我們認為，有關事件屬於短期市場噪音，實際上半導體行業的增長邏輯仍然堅固。

此次呼籲並非空穴來風，OpenAI和Anthropic早在數月前便經歷過AI代理脫離人類控制，及進行網絡攻擊的事件。隨着AI應用變得普及，AI的自主學習能力也使用戶和業界人士開始擔憂AI的安全性。一旦AI找到漏洞及自主攻擊，或會對整個網絡環境造成威脅。

不過，即使前沿AI模型迭代速度真的放慢，我們認為算力需求也不會從此消失，而是會從訓練需求轉移至推理。由於AI對企業和個人用戶的滲透率陸續提高，加上現有AI模型需要處理的上下文內容和任務變得更長。在代理式AI應用帶動下，對高性能硬件的需求只會居高不下。加上目前完成推理任務所需的算力已經超越訓練需求，預計推理相關的AI基礎設施會繼續推升記憶體和晶圓代工需求，使有關產業繼續受惠。

此外，部分企業在面對AI安全問題時，所作出的選擇並非全面停用AI，而是選擇購買更多由AI驅動的安全工具。因此，AI非但沒有為網絡安全市場造成障礙，反而加速了其發展。再者，對AI進行監測和控制會產生新的推理工作量，這部分增量將被疊加在現有的算力需求上。因此，監控工作或為硬件提出新的需求。

有見及此，我們認為放慢AI模型發展只會改變算力的應用結構，而不會對亞洲半導體造成重大衝擊。作為全球AI硬件的供應樞紐，有增無減的算力需求將繼續帶動基礎設施需求，並為亞洲半導體行業提供支撐。