聯儲局「少說話」的新常態
聯儲局主席沃什上任逾三個月，他的溝通哲學，是市場要面對的一個主要改變。與之前數任主席不同，沃什堅信聯儲局應「少說話」。他取消前瞻指引，不再就利率前景提供明確訊號。他亦拒絕在點陣圖上提供個人的利率與數據預測。在議息會議後的記者會上，他甚至刻意避免研判通脹及勞工市場形勢，亦不透露聯儲局的應對部署。
事實上，學術界對於央行透明度一直存在爭議，而聯儲局的溝通框架亦在過去數十年不斷演變。九十年代初以前，聯儲局甚至沒有公佈政策利率的實際水平，其後在伯南克等經濟學家的倡議下，才逐步增加透明度。誠然，央行溝通並非愈多愈好。當資訊供應過量，金融市場容易形成羊群效應，盲目跟隨央行對宏觀經濟的解讀，反而削弱市場效率與價格發現的能力。
相反，透明度過低同樣會帶來副作用。市場或會質疑央行立場含糊，甚至懷疑其遏抑通脹的決心。早前，美國長期國債收益率急升，某程度上正是反映市場質疑沃什領導下的聯儲局對抗通脹的承諾。其後沃什在Jackson Hole會議上一改作風，意外放鷹，直言美國通脹尚未真正下行，顯然是在回應市場對央行「話太少」的擔憂。
央行溝通向來更像一門藝術，多於科學。沃什上任時間尚短，仍需時間摸索與市場的溝通方式與內容。近期金融市場，尤其債市波動加劇，反映市場同樣需時適應聯儲局的新溝通哲學。