如曾在內地買樽裝水，肯定見過農夫山泉的品牌，其包裝飲用水市佔率第一(20.9%)，擬下周在港招股。以賣水為主業的上市公司，還有西藏水資源(1115)，可惜近年被沽空機狙擊，又爆出股票被挪用，加上虧損巨大，股價不振，大慨已被股民放棄。從業務性質及營業規模看，康師傅(322)跟農夫山泉更適合作比較。前者去年飲品業務收入356億元(人民幣，下同)，佔總收入約58%，毛利率34%；後者收入143.5億元，毛利率55.4%。由此可見，或許成本低，賣水公司賺錢能力非常高。
受新冠肺炎影響，內地整體飲料銷售上半年基本下跌，但第四季可望回復正常。近年業績增長放緩下，康師傅預測市盈率降至20倍，市值約750億港元；倘毛利較高及增速能維持，農夫山泉或能以30倍市盈率上市。若今年盈利按年持平，明年料升25%，農夫山泉市值或達2,280億港元。但需留意，內地食品飲料企業向來不太熱衷上市，但近日傳娃哈哈擬明年上市，究竟內循環背景下，企業要把握時機擴大業務，還是增長減慢下，一方面增資開拓新市場，且原股東能作減持？